（一）快遞龍頭精細(xì)化變革
申通快遞品牌創(chuàng)立于1993年，是最早成立的快遞公司之一，經(jīng)過二十六年的持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)在全國范圍內(nèi)形成了完善、流暢的快遞運(yùn)營網(wǎng)絡(luò)。2015年12月，艾迪西發(fā)布重大資產(chǎn)重組預(yù)告，2016年12月完成重組，申通快遞借殼上市。
公司主要采用“中轉(zhuǎn)直營、網(wǎng)點(diǎn)加盟”的經(jīng)營模式，加盟模式有利于網(wǎng)絡(luò)快速布局，總部負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、中轉(zhuǎn)和運(yùn)營相關(guān)業(yè)務(wù)，包括分揀、干線運(yùn)輸?shù)龋用司W(wǎng)點(diǎn)負(fù)責(zé)收派件和支線運(yùn)輸。公司主業(yè)業(yè)務(wù)為快遞業(yè)務(wù)，新開拓業(yè)務(wù)為國際業(yè)務(wù)、倉儲業(yè)務(wù)、冷鏈業(yè)務(wù)。
快遞業(yè)務(wù)：
產(chǎn)品分為三類，一是標(biāo)準(zhǔn)快遞業(yè)務(wù)產(chǎn)品：汽運(yùn)時效產(chǎn)品，包括限時遞、當(dāng)日遞、次晨遞、24小時件、48小時件等；航空時效產(chǎn)品，包括重點(diǎn)城市間24小時件；二是增值服務(wù)產(chǎn)品：推出承諾達(dá)、代收貨款等；三是快遞輔料產(chǎn)品，提供信封、文件袋、紙箱等快遞包裝物。
國際業(yè)務(wù)：
目前主要有國際小包、國際郵政包裹、海外倉等業(yè)務(wù)，公司的國際業(yè)務(wù)服務(wù)地區(qū)已經(jīng)覆蓋美國、澳大利亞、俄羅斯、英國、日本、韓國等26個國家和地區(qū)。
倉儲業(yè)務(wù)：
公司倉儲業(yè)務(wù)的主要服務(wù)對象為電子商務(wù)經(jīng)營中有倉儲、加工、配送需求的商家，其中包含但不限于電子商務(wù)中平臺類企業(yè)、平臺內(nèi)運(yùn)營商家、及獨(dú)立B2C企業(yè)等。
冷鏈業(yè)務(wù)：
公司主要提供冷藏、冷凍倉儲并提供冷鏈當(dāng)日配、次日配、隔日配等供應(yīng)鏈服務(wù)，冷鏈成為公司重要的戰(zhàn)略發(fā)展布局之一，2018年1月，公司全資孫公司上海申雪供應(yīng)鏈管理有限公司已成為“上海市物流協(xié)會會員企業(yè)”。
老牌快遞龍頭精細(xì)化變革運(yùn)營改善。公司主營業(yè)務(wù)是快遞服務(wù)，占比高達(dá)99.33%，由于公司過往幾年采取的是輕資產(chǎn)模式，在激烈的市場競爭中慢慢落后，隨著公司改變以往戰(zhàn)略加大資本開支力度，2018年5月觸底反彈，快遞業(yè)務(wù)量迅速提升，高于行業(yè)增速10%以上。
（二）阿里入股，探索合作物流科技等領(lǐng)域
截至2018年9月30日，公司控股股東是上海德殷投資控股有限公司，實(shí)際控制人為陳德軍、陳小英，合計持股59.79%。
阿里巴巴入股將持有公司14.651%。2019年3月11日，公司公告阿里巴巴入股，將持有上市公司14.651%的股權(quán)，阿里巴巴為此支付的對價為人民幣46.65億元。本次交易完成后，申通快遞除繼續(xù)在快遞業(yè)務(wù)方面進(jìn)行合作外，還將與阿里巴巴在物流科技、快遞末端、新零售物流等領(lǐng)域進(jìn)一步探索合作。
（三）營收保持高速增長，費(fèi)用控制顯成效
公司營業(yè)收入2016-2018CAGR31.22%，歸母凈利潤2016-2018CAGR27.3%，2018 年營業(yè)收入為170.14億元，同比增長34.42%，歸母凈利潤20.45億元，同比增長37.46%。2018前三季度公司毛利率達(dá)到17.82%，凈利潤率達(dá)到14.51%。管理費(fèi)用率穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率和財務(wù)費(fèi)用率呈下降趨勢，費(fèi)用率控制顯成效，使得公司凈利潤率水平提升。
（一）拼多多等電商驅(qū)動行業(yè)高增長
實(shí)物商品網(wǎng)上零售額維持高增長?？爝f按照業(yè)務(wù)來源，分為電商件、商務(wù)件、個人件，其中電商件占據(jù)大部分，電商件的增速與實(shí)物商品網(wǎng)上零售額息息相關(guān)。2018年全年社會消費(fèi)品零售總額為38.1萬億元，同比增長9%，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額為7.02萬億元，同比增長25.4%，占比為18.4%。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額高增長進(jìn)一步帶動快遞需求增長。
低線城市互聯(lián)網(wǎng)用戶高增長帶動拼多多發(fā)展。根據(jù)trustdata數(shù)據(jù)，三、四、五線城市移動互聯(lián)網(wǎng)用戶同比增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一、二線城市，其中最高的為四線城市同比增速高達(dá)61.1%。拼多多用戶中四線及以下占比最高達(dá)到38.4%，與唯品會水平一致。隨著低線城市互聯(lián)網(wǎng)用戶高增長，由此帶動拼多多的高速增長，反映到拼多多GMV上，2018年為4716億元，同比增長233.99%，訂單數(shù)為111億件，同比增長158.14%。
快遞業(yè)務(wù)保持高速增長。國家郵政局預(yù)計2019年郵政業(yè)業(yè)務(wù)總量完成15000億元，同比增長22%；業(yè)務(wù)收入完成9300億元，同比增長18%。其中，快遞業(yè)務(wù)量完成600億件，同比增長20%；業(yè)務(wù)收入完成7150億元，同比增長19%。根據(jù)《郵政業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，到2020 年我國快遞業(yè)務(wù)量有望達(dá)到700億件。
（二）公司處第一梯隊，市場集中度持續(xù)提升
2018年，六大快遞企業(yè)快遞量市占率為72.23%，相較于2017年業(yè)務(wù)量市占率66.71%增長5.52%，快遞服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8趨勢是上升的，2019年2月份為81.3，反映出頭部快遞企業(yè)市場份額進(jìn)一步提升，小快遞企業(yè)市場份額快速萎縮。
第一梯隊快遞企業(yè)在2016年相繼上市，在資本市場融資，加大資本開支力度，進(jìn)一步降低單件成本提高服務(wù)品質(zhì)增強(qiáng)競爭實(shí)力，獲得更大的市場份額。2018年，申通快遞市場份額為10.08%，全年快遞件數(shù)為51.12億票，相較于2017年提高，處于行業(yè)第一梯隊。
（一）加大資本開支，降低運(yùn)輸、中轉(zhuǎn)成本
公司收入按產(chǎn)品分為快遞服務(wù)、物流銷售、其他，其中快遞服務(wù)收入分為面單收入、派費(fèi)收入、中轉(zhuǎn)收入，營業(yè)成本分為面單成本、物料成本、派送成本、運(yùn)輸成本、職工薪酬、折舊攤銷、其他中轉(zhuǎn)成本，其中職工薪酬、折舊攤銷、其他中轉(zhuǎn)成本統(tǒng)計為中轉(zhuǎn)中心操作成本。
運(yùn)輸成本和中轉(zhuǎn)成本是公司精細(xì)化管理方向。一般派費(fèi)由攬件網(wǎng)點(diǎn)上交至總部，再由總部轉(zhuǎn)移至派件網(wǎng)點(diǎn)，因此我們剔除派送成本后進(jìn)行分析。根據(jù)公司2018年上半年數(shù)據(jù)，在成本構(gòu)成中運(yùn)輸成本占比50.29%、職工薪酬占比18.6%、其他中轉(zhuǎn)成本占比19.36%。運(yùn)輸成本和中轉(zhuǎn)成本下降空間比較大，是公司精細(xì)化管理，降本的主要方向。
加大資本開支力度投入轉(zhuǎn)運(yùn)中心。公司過往幾年采取的是輕資產(chǎn)模式，但在激烈的市場競爭中慢慢落后，隨著公司改變以往戰(zhàn)略加大資本開支力度，走重資產(chǎn)路線運(yùn)營效率有所改善。2018年上半年公司投資項(xiàng)目中主要是投在了轉(zhuǎn)運(yùn)中心上，達(dá)到11.53億元。公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)現(xiàn)金達(dá)到19.99億元。
中通在成本控制上領(lǐng)先，主要得益于投入高運(yùn)力甩掛車、路由線路優(yōu)化以及自動分揀設(shè)備投入，我們認(rèn)為申通可以復(fù)制其成功經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行精細(xì)化管理。
中通快遞單票運(yùn)輸成本從2017年的0.77元下降至2018年的0.68元，汽運(yùn)成本效益提升的主要原因?yàn)槁酚删€路的持續(xù)優(yōu)化及自有車輛及高運(yùn)力甩掛車的使用降低運(yùn)輸成本。2018年全年運(yùn)輸成本57.58億元，同比增長20.0%，遠(yuǎn)低于37.1%的業(yè)務(wù)量增速。
中通快遞單票分撥成本由2017年的0.39元下降至2018年的0.38元，主要系分撥中心自動化程度提高，到2018年底，中通共享有120條自動分揀設(shè)備已安裝投產(chǎn)，相比2017年58條自動分揀設(shè)備大幅增長。隨著自動分揀設(shè)備投入，能夠?yàn)楦叻宀僮魈峁┍Ｕ虾蜏?zhǔn)備，部分抵消了持續(xù)上漲的人工成本。2018年全年分撥中心運(yùn)營成本同比增長31.1%至31.98億元，單票分揀成本跟2017年相比下降了0.01元。
轉(zhuǎn)運(yùn)中心收購已接近尾聲。公司于2018年收購了15家轉(zhuǎn)運(yùn)中心，到2018年底，公司快遞服務(wù)網(wǎng)絡(luò)共有轉(zhuǎn)運(yùn)中心68個，其中自營轉(zhuǎn)運(yùn)中心60個，自營率約為88%。按照公司對全網(wǎng)的中轉(zhuǎn)網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)一布局，逐步推進(jìn)全網(wǎng)“中轉(zhuǎn)、路由一盤棋”戰(zhàn)略。我們預(yù)計2019年申通會收購1-2個轉(zhuǎn)運(yùn)中心，其余未收購轉(zhuǎn)運(yùn)中心由加盟商運(yùn)營，相比效益更高。
加大自動化設(shè)備投入是降低成本關(guān)鍵。2018年底中通分揀中心自營率達(dá)到90.7%，而申通達(dá)到88%，預(yù)計2019年收購1-2個轉(zhuǎn)運(yùn)中心可以達(dá)到中通的水平。公司收購轉(zhuǎn)運(yùn)中心更重要的是鋪設(shè)自動化分揀設(shè)備以此提高轉(zhuǎn)運(yùn)效率，中通配有120套自動分揀設(shè)備，而申通直營轉(zhuǎn)運(yùn)中心僅有30余套全自動分揀設(shè)備，仍有很大提升空間。
相比于轉(zhuǎn)運(yùn)中心建設(shè)，運(yùn)輸環(huán)節(jié)降本的空間更大。我們分析了下中通車輛構(gòu)成發(fā)現(xiàn)其高運(yùn)力甩掛車的使用比例高，其中15-17米長的高運(yùn)力甩掛車有2800輛，占全部車輛比的50.91%；而對比申通其大車為13.5米以上，數(shù)量為1750輛，占全部車輛比重的43.18%，相比于中通15-17米甩掛車規(guī)格和數(shù)量仍較小。
小車換大車成本下降空間大。公司逐漸把小車（9.6米）換成大車（13.5米），我們測算下更換成大車的經(jīng)濟(jì)效益。假設(shè)裝載率為70%，運(yùn)輸距離為1300公里，司機(jī)的工資相同，單件貨重1.5公斤，不考慮折舊費(fèi)用下，根據(jù)我們模型得出采用小車（9.6米）運(yùn)輸單件成本0.62元，采用大車（13.5米）0.27元，下降幅度達(dá)到56.45%。
除了由小車換成大車提高效率外，在路由線路優(yōu)化顯得尤為重要。公司繼續(xù)優(yōu)化進(jìn)港、出港路由標(biāo)準(zhǔn)體系，其中干線運(yùn)輸全部采用集約化模式，最大化的降低運(yùn)輸成本，讓利給末端網(wǎng)點(diǎn)。截至2018年6月，公司開通干線運(yùn)輸線路2231條，較2017年年底增加401條；公司開通路由達(dá)到9453條，較2017年年底增長84.02%。
（二）降低三件率，服務(wù)質(zhì)量提升
2018年12月，消費(fèi)者對郵政服務(wù)申訴的主要問題是投遞服務(wù)、郵件延誤和郵件丟失短少，分別占申訴總量的33.3％、26.7％和22.7％。消費(fèi)者對郵政服務(wù)問題申訴環(huán)比增長的有違規(guī)收費(fèi)、郵件丟失短少和郵件損毀，同比均呈下降趨勢。
根據(jù)國家郵政局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年全國快遞服務(wù)有效申訴率為百萬分之5.79，申通快遞超過行業(yè)平均水平。公司通過持續(xù)提升中轉(zhuǎn)及運(yùn)輸效率，降低快遞的三件率（延誤率、遺失率、破損率），提升服務(wù)時效；其次對于末端環(huán)節(jié)，將加大培訓(xùn)力度，培養(yǎng)員工的服務(wù)意識。
在客服方面，1）95543呼叫中心系統(tǒng)平臺擴(kuò)容升級。2）搭建省區(qū)客服管理體系。將客戶服務(wù)與總部各部門加強(qiáng)聯(lián)動，及時創(chuàng)建問題反饋與處理機(jī)制，通過客戶反饋與問題處理進(jìn)一步完善網(wǎng)絡(luò)管理，提升公司的快遞服務(wù)水平。
公司加強(qiáng)快遞服務(wù)品質(zhì)。公司通過上述措施，有效申訴率由2018年1月的5.51下降至12月的0.13，位居主要快遞企業(yè)第一名。由于電商大客戶要求購物體驗(yàn)，如果派件不好天貓/淘寶、京東會對電商進(jìn)行處罰，因此要求快遞企業(yè)提供更高質(zhì)量的服務(wù)，價格貴0.1-0.2元可接受，我們認(rèn)為快遞服務(wù)品質(zhì)是除成本因素外很關(guān)鍵的競爭力。
精細(xì)化管理收效顯著。申通快遞在運(yùn)輸和轉(zhuǎn)運(yùn)中心方面加大投入力度，單件成本顯著下降，另一方面快遞服務(wù)質(zhì)量提高，由此帶來公司經(jīng)營狀況改善。反映在月度快遞業(yè)務(wù)量同比大幅增長，2019年1-2月份快遞業(yè)務(wù)量為7.61億票，同比增長53.43%，快遞服務(wù)業(yè)務(wù)收入26.22億元，同比增長50.78%。由于持續(xù)收購轉(zhuǎn)運(yùn)中心，增加了成本項(xiàng)，導(dǎo)致單件轉(zhuǎn)運(yùn)成本上升，但幅度低于轉(zhuǎn)運(yùn)中心增加比例，表明公司精細(xì)化管理收效顯著，派費(fèi)增長相應(yīng)表現(xiàn)在單件快遞收入增長。
（三）全面推進(jìn)末端網(wǎng)絡(luò)管理
1.推進(jìn)網(wǎng)點(diǎn)經(jīng)營體制改革，提升網(wǎng)絡(luò)覆蓋率
截至2018年6月30日，申通快遞全網(wǎng)共有獨(dú)立網(wǎng)點(diǎn)數(shù)量達(dá)2012個，公司持續(xù)不斷推進(jìn)三級、四級行政局域網(wǎng)絡(luò)覆蓋，2018年上半年，公司新增偏遠(yuǎn)縣級服務(wù)點(diǎn)5個，新增鄉(xiāng)鎮(zhèn)服務(wù)點(diǎn)2300余個，申通全國四級行政單位（街道、鄉(xiāng)鎮(zhèn)、團(tuán)場等）覆蓋率達(dá)66%，較2017年同期增長8%，網(wǎng)點(diǎn)下沉有利于承接長尾客戶。
2.擴(kuò)大二派總體覆蓋范圍，豐富末端派送渠道
為提升快遞的派送時效，2018年上半年，公司通過二派政策的實(shí)施，推動了末端快遞的及時流轉(zhuǎn)，減少了不必要的到件積壓，提升了快遞的簽收時效，改善了公司的客戶服務(wù)水平。同時，在派送過程中，公司業(yè)務(wù)人員會根據(jù)客戶要求及實(shí)際情況進(jìn)行多元化的“最后一公里”派送，2018年，公司以自有資金1億元投資浙江驛棧，拓展和豐富末端派送服務(wù)渠道，為公司末端快件的派送和攬收提供更加有效的支持，為客戶提供更加便捷的快遞服務(wù)。
3.費(fèi)制政策調(diào)整及費(fèi)用核算
2018年上半年，公司通過對全網(wǎng)各網(wǎng)點(diǎn)派送費(fèi)用和取派件業(yè)務(wù)量、重量數(shù)據(jù)的分析和研究，根據(jù)不同時期的市場變化制定相應(yīng)的費(fèi)用政策，對派費(fèi)、車線補(bǔ)貼、續(xù)重派費(fèi)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)補(bǔ)貼、核心城市補(bǔ)貼等費(fèi)用進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，如重點(diǎn)區(qū)域派費(fèi)調(diào)整等。
（一）國際業(yè)務(wù)：提供專業(yè)的跨境電商供應(yīng)鏈服務(wù)
申通快遞國際事業(yè)部成立于2013年，致力于為全球跨境電商提供專業(yè)的跨境物流供應(yīng)鏈服務(wù)，申通國際業(yè)務(wù)體系以海外區(qū)域轉(zhuǎn)運(yùn)中心為紐帶，以國際干線為鏈接，發(fā)展申通國際業(yè)務(wù)全球加盟網(wǎng)絡(luò)體系。
2018年上半年，申通國際業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋了海外26個國家和地區(qū)（不含港澳臺），累計開拓了超過77個海外網(wǎng)點(diǎn)。公司在國內(nèi)設(shè)立以上海、廣州為集發(fā)中心，開通華東華南到美國紐約、洛杉磯的美國出口專線。
根據(jù)海外公司業(yè)務(wù)需要，創(chuàng)建了廣州、上海、憑祥合作口岸，并根據(jù)個性化需求，與成都、青島、威海、煙臺等口岸創(chuàng)建合作關(guān)系，為海外公司打造全方位的口岸服務(wù)。與菜鳥、考拉等大型平臺合作，創(chuàng)建成為菜鳥認(rèn)可的跨境電商合作商，切入多家跨境電商公司提供保稅、直郵快遞服務(wù)，并為海外公司承接線上業(yè)務(wù)打通渠道，有效增加海外公司業(yè)務(wù)量，增加業(yè)務(wù)收入。
（二）冷鏈服務(wù)：覆蓋華東核心城市
2017年4月，申通有限設(shè)立全資子公司上海申雪供應(yīng)鏈管理有限公司，主要從事食品經(jīng)營及冷鏈倉儲配送業(yè)務(wù)，主要定位倉儲、運(yùn)輸、配送（B2B、B2C）三類業(yè)務(wù)，主要服務(wù)的客戶是食品加工企業(yè)、大型商超客戶、生鮮食材貿(mào)易客戶、連鎖餐飲、生鮮電商。冷鏈業(yè)務(wù)以上海作為試點(diǎn)城市，依次不斷復(fù)制到其它區(qū)域和城市；目前，華東核心配送城市已覆蓋上海、蘇州、寧波、南通、無錫等地。
2017年12月，上海申雪與碭山京潤果蔬汁有限公司合資成立碭山申雪冷鏈倉儲物流有限公司，其中上海申雪持股占比68.1%，碭山申雪的成立標(biāo)志著公司冷鏈業(yè)務(wù)板塊已從探索階段上升到快速拓展階段。
冷庫倉儲方面，倉庫是立體式貨架冷庫，采用氟氯昂風(fēng)機(jī)制冷，冷凍庫全天保存在-18°C以下，冷藏庫全天保存在0到-5°C，確保不同生鮮食品安全存儲，全封閉預(yù)冷間，自動升降站臺，可防止溫度流失。平均庫存SKU達(dá)700余個，庫存利用率84.25%，平均日入庫量2100余件，平均日出庫量2700余件，庫存準(zhǔn)確率為100%。
配送方面，2018年上半年，公司總發(fā)貨車次2700余車次，相較2017年底大幅增長，配送區(qū)域分布為上海市配95%、華東區(qū)域4%、其它1%，配送準(zhǔn)確率達(dá)98.9%，客戶投訴0.1%。
（三）倉儲產(chǎn)品：收購易物流，拓展倉配一體化
公司致力成為專業(yè)的第三方倉儲物流供應(yīng)鏈服務(wù)商，專注為電子商務(wù)行業(yè)提供倉儲、精細(xì)加工及配送管理一站式服務(wù)。申通倉配主要服務(wù)對象為電子商務(wù)經(jīng)營中有倉儲、加工、配送需求的商家，包含但不限于電子商務(wù)中平臺類企業(yè)、平臺內(nèi)運(yùn)營商家、及獨(dú)立B2C企業(yè)等。
收購易物流，拓展公司倉配一體化業(yè)務(wù)板塊。公司于2017年12月收購上海申通易物流有限公司并對其增資，易物流的主營業(yè)務(wù)是依托申通快遞的物流網(wǎng)絡(luò)為客戶提供倉配一體化解決方案，持續(xù)為客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化+個性化的服務(wù)。目前主要客戶有上海家化、歐萊雅、安莉芳、3M、迪士尼、新華文軒、麗人麗妝等知名品牌企業(yè)。
易物流下設(shè)一個昆山分公司，在昆山千燈、昆山張浦、天津、佛山等地設(shè)有倉庫，倉庫面積 20萬平方米。公司將加快集成加盟網(wǎng)點(diǎn)公司的資源，繼續(xù)擴(kuò)大倉儲規(guī)模，全力打造“申通云倉”品牌，在未來三年中，力爭全國倉儲面積達(dá)到100萬㎡，日均訂單處理量突破100萬單。
銀行與金融科技融合的理想境界是什么？是銀行即服務(wù)。
2019年6月14日，億歐智庫研究院將在“2019丨全球新經(jīng)濟(jì)年會·金融科技峰會”上發(fā)布《2019開放銀行與金融科技發(fā)展研究報告》，深度解讀金融科技賦能開放銀行的融合與落地應(yīng)用——上海·虹橋·世貿(mào)展館邀您見證！搶票鏈接：https://www.iyiou.com/post/ad/id/818
